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本文轉載自:華爾街見聞※來源：華爾街見聞

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在經歷美股一連串的下跌後，投資者最為關注的問題莫過於：股市還有多久才能反彈？

德意志銀行分析師 Parag Thatte 在報告中指出，美國股指期貨部位已被大幅削減，接近其區間的底部。期貨部位已經跌至 2010 年以來的最低水平。而自 2010 年以來，市場曾經歷了多次經濟增長大幅放緩的衝擊 (如 2011 年美公債務評級下調和歐洲金融危機、2015-16 年全球增長恐慌)。

對於市場最近的市場下跌，Parag Thatte 認為最有可能的解釋是：回調是對近期市場波動率飆升的反應，即所謂的「波動率衝擊」。

自 2010 年以來，市場一共經歷了 4 次「波動率衝擊」 :2010 年希臘主權債務危機、2011 年 8 月第二次歐債危機和美國評級下調、2015 年 8 月人民幣改革和 2018 年 2 月 VIX 指數的崩潰。

歷史經驗表明，這種衝擊可能還要持續一段時間。

根據 Thatte 的說法，在過去，當波動性大幅飆升之後（幅度超過 1.5 個 sigma），市場平均需要 7 周才能觸底，但在某些情況下，市場可能需要長達 11 周的時間才能觸底。

從 10 月初開始計算，本輪下跌已經持續了 10 周，因此從時間上看，本輪拋售或許已經接近尾聲。

這或許可以解釋，為什麼許多分析師認為，新年伊始將為股市提供一個新的上漲機會。

觀察歷史上著名的「波動率衝擊」案例 (1962 年、1974 年、2001 年、1941 年、1948 年、1937 年、1966 年和 2008 年)，所有這些需要 140 天或大約 20 周的時間才能解決。

這意味著市場可能要到明年三月份才能最終見底。

 

本文轉載自:華爾街見聞※來源：華爾街見聞

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上週剛結束的高通驍龍技術峰會震撼產業界，這次技術峰會聚焦 5G 技術，為推動各國 5G 商用化提供新一波的助力，該技術峰會焦點除了發佈最新旗艦行動平臺驍龍 855，高通還展示一個專為 PC 端設計的「最快驍龍」，即運算平台驍龍 8cx。

首款 5G 參考手機亮相

本次峰會以 5G 為核心向四周展開，會上高通總裁正式展示首款採用高通驍龍參考設計的手機。此外，高通積極在全球佈局 5G，高通合作的運營商不僅有中國的三大運營商，還包含北美、中國、日本、韓國、澳洲、東南亞、歐洲等地的運營商，透過多方合作，共同推動全球 5G 進程。

在高通公佈第一批合作廠商中，明年即將推出 5G 智慧手機的廠商名單包括華碩、富士通、Google、HMD、HTC、LG、Motorola、一加、OPPO、三星、夏普、索尼、vivo、小米和中興等等，從上述合作廠商來看，中國廠商的比重相當高，顯示中國終端廠商在國際市場的影響力與日俱增，另一方面，高通對中國市場的重視程度也可見一斑。

驍龍 855 作為全球首款商用 5G 行動平台，高通為未來 10 年的行動終端打造的厚實基礎。這裡從連接、性能、AI、拍攝、娛樂等五個面向分析驍龍 855：

首先，就連接角度來看，驍龍 855 無論在 LTE 或是 WiFi 上均有更進一步的提升。驍龍 855 除搭配驍龍 X50 的 5G Modem，在 LTE 方面結合驍龍 X24 LTE Modem，下載速率提升到最高支援 2Gbps；在 WiFi 功能上，不僅支持 WiFi 802.11ax-ready，60GHz 的毫米波頻段上也實現支援 802.11ay 的功能，並且將耗能控制在正常範圍內。

第二，在性能上，驍龍 855 採用業界最先進 7nm 製程所打造出的 1+3+4 架構，基於 ARM A76 自主定制的 Kryo 485 CPU，與驍龍 845 相較帶來 45% 的 CPU 性能提升。而性能與功耗的平衡同樣有所斬獲，在遊戲及拍照場景中表現上，驍龍 855 比驍龍 845 功耗平均降低 20% 左右。

第三則是目前正夯的 AI 功能。驍龍 855 支援的第四代多核 AI Engine，可以實現每秒超過 7 兆次運算，AI 性能較前一代相比提升 3 倍，同時是目前市面上競爭對手的 2 倍。AI 人工智慧方面透過結合 CPU、GPU、DSP 進行異構的 AI 任務學習和運算。此外，驍龍 85 還內含一個全新設計的 Hexagon 張量加速器 (HTA) 和四個 Hexagon 向量擴展內核 (HVX)。

AI 功能升級後的驍龍 855 有助於產生出更多的 AI 應用，如終端側的 AI 語音、拍攝、遊戲和 XR 等。在合作廠商方面，有來自中國 AI 企業如科大訊飛、大象聲科、商湯等，此外思必馳、AnyVision、Nalbi、Arcsoft 等也榜上有名。

第四為使用頻率很高的拍攝功能，驍龍 855 作為全球首款擁有電腦視覺能力 (CV) ISP 的行動平臺，除了功耗降低高達 4 倍外，CV-ISP 還能夠支援最頂級的計算攝影和視頻拍攝功能。

最後，在娛樂方面也是高通重點戰略領域。驍龍 855 支援全新 Snapdragon Elite Gaming，並納入 true HDR 電影級分級調色、電影級色調映射、要求頗高的基於物理渲染 (PBR)，以及 Vulkan 1.1 圖形庫。

在視頻方面，驍龍 855 是首款支持 HDR10 + 播放的行動平臺，可以實現 120 幀的流暢體驗。不僅支持杜比 Dolby Vison，還支持更加銳利的 8K 360 度的 VR 視訊播放。借助新增的硬體加速 H.265 和 VP9 解碼，驍龍 855 終端能夠大幅降低功耗，延長觀影時間。在 youtube 播放視頻場景下，VP9 硬體解碼能節省 7 倍的電量。

PC 產品投下震撼彈

展示全新驍龍 855 還不夠，高通再推出重量級武器，一個專為 PC 端設計的驍龍 8cx。驍龍 8cx 擁有 Adreno 680，而 Adreno 680 是高通目前升級跨度最大的 GPU。除了速度提升，續航時間也從上一代的以小時計算躍升到以天為單位，凸顯出「性能與功能的平衡」是驍龍 8cx 計算平臺的重要特色。官方也宣稱其為「目前最快的驍龍」。

驍龍 8cx 除了採用 Hexagon 690 DSP，配備第四代的高通 AI 引擎外，在商務功能上，它還是首款獲得 Windows 10 Enterprise 認證的驍龍計算平臺，支持 windows 10 以及 Windows 10 企業版，和微軟的 Office 應用適配。其他企業軟體如賽門鐵克、思科、VMware、McAfee 也會更進一步改善，並加入到支援驍龍 8cx 的陣營中。

中國市場大  機遇廣

在驍龍峰會公佈的合作廠商中，中國企業頻頻亮相，證明中國科技企業的發展得到世界肯定，高通與中國企業越來越緊密的合作，可以看出其對中國市場的倚重程度日益加深。

從中國廠商的角度來看，與高通合作則有利於加速自身品牌 5G 商用終端設備的研發進程，無論是搶奪中國 5G 終端市場還是開拓全球市場市占率，都是一項利器。中國廠商能與國際頂級廠商的合作，品牌疊加所起的化學作用有機會 1+1>2，畢竟 5G 又是一個全新的開始，誰都不想輸在起跑點。

這次峰會高通帶來一系列的產品，始終著墨在消費者體驗、性能與功耗的平衡、未來技術的銜接性等方面，而這些指標性的技術革新不僅是高通目前科技研發集大成，展望 2019 年，相信還會對全球 5G 商用的初期建設發揮舉足輕重的作用。

本文轉載自:鉅亨網編輯江泰傑

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根據《彭博社》報導，亞馬遜 (AMZN-US) 在北美、歐洲的網路商城資料顯示，智慧音箱 Echo 部分款式暫時缺貨，有些地區甚至要到明年 1 月之後，才能出貨。

對於打算購買 Echo 作為耶誕禮物的消費者來說，上述消息將令他們感到失望。

亞馬遜稱，在感恩節週末、網購星期一 (Cyber Monday) 期間，Echo 的全球銷售量已達「數百萬」，其中又以外型酷似曲棍球的 Echo Dot，最受消費者青睞。

Echo Dot 在歐洲國家賣到缺貨，預估英國出貨日期為明年 1 月，德國則得等到 4 月。

在美國，Echo Spot 要等到明年 1 月 1 日，才能出貨；Echo Plus 可立即出貨，其他款式本週可出貨。

但《彭博社》觀察 Best Buy、Target 等零售業者網路商城發現，Echo Dot 可立即出貨。

亞馬遜股價週一收跌 4.46%，至 1520.91 美元；今 (18) 日美股盤前(台北時間晚間 6 點 03 分)，亞馬遜股價上漲 0.60%，至 1530 美元。

本文轉載自:鉅亨網編譯林信男 

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  美股本週觀察：殖利率曲線、脫歐票決、通膨數據 （圖:AFP）


華爾街最可靠的預警訊號正在閃現關於經濟不祥的未來。殖利率曲線，即短期和長期利率之間的差異，最近幾週已經趨於扁平，這通常是未來經濟成長放緩的跡象。
更糟的是，2 年期和 10 年期國債殖利率之間的差距正在令人不安地接近倒掛。當短期利率高於長期利率的倒掛出現時，過去 50 年美國經濟每次都會衰退。目前的利差是自經濟大衰退以來最窄的。
投資人擔心債市正在預示著經濟危機，因此正在退出市場。殖利率曲線問題加上貿易戰的擔憂，導致道指上週暴跌。
雖然謹慎是可以理解的，但一些市場分析師警告投資人不要過度反應。
首先，最重要的是要注意，雖然殖利率曲線的較短端已經倒掛，但曲線中較可靠的部分卻沒有。2 年期和 10 年期國債殖利率之間的差距在週二 (4 日) 首度縮小至 10 個基點以下，然後上週收於 14 個基點左右。
但只是靠近無關緊要。Richard Bernstein Advisors 投資組合策略師 Dan Suzuki 表示，「它不是一個調光器，它更像是一個開關。」
而且，即使倒掛成真，歷史也表明華爾街的行情也不一定會立即結束。
LPL Financial 高級市場策略師 Ryan Detrick 告訴客戶，在過去 5 次經濟衰退之前，標準普爾 500 指數在殖利率曲線倒掛後平均上漲達到 19 個月，「與許多人的想法相反，殖利率曲線倒掛並不總是讓人驚慌失措。」
因殖利率曲線倒掛反轉而出場的投資人將錯過回報。LPL 發現，標普 500 指數在登上高點前平均上漲 22%。
這是有充分理由的。倒掛和衰退之間的滯後影響時間往往是漫長的。根據瑞士信貸首席美國股票策略師 Jonathan Golub 的報告，倒掛和經濟萎縮之間的時間間隔為 14 個月至 34 個月。
例如最近一次殖利率曲線在 2005 年 12 月倒掛，2 年後才出現經濟大衰退。
即使殖利率曲線很快倒掛，其他經濟訊號也幾乎不會閃紅。美國經濟仍在創造就業，儘管增速放緩。預計 2019 年美國 GDP 成長將保持穩健，即使從今年開始減速。
所有這一切都意味著殖利率曲線對牛市的威脅可能不會迫在眉睫。
此外，週二 (11 日) 是英國首相梅伊計劃讓英國脫歐的關鍵日。英國議會成員將就該協議進行投票，結束為期 5 天的辯論。
同一天，美國政府將公佈 11 月的通膨數據，包括消費者價格指數 (CPI) 和生產者價格指數 (PPI)。CPI 追蹤普通城市居住的美國購物清單上的大部分商品。10 月 CPI 上漲 0.3%。追蹤生產者價格的 PPI 在上次報告中也有所上升。
這兩個數字都在攀升，將成為下週聯準會會議的焦點。預計聯準會將繼續升息以控制通膨。然而，對借貸成本上升的擔憂使人們對 2019 年的升息產生懷疑。
標普 500 指數走勢
出處:鉅亨網編譯張祖仁(投資自有風險,請投資人審慎評估)

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 施羅德投信投資長陳朝燈。圖片提供／施羅德投信
 
華為公主意外被捕，打亂台股年底至明年初的反彈布局，施羅德投信投資長陳朝燈今（7）日指出，四大干擾因素，包括新舊科技轉換、終止量化寬鬆政策、美國帶頭持續升息及美中貿易戰進展，明年將持續影響台股。

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當沖交易躍為主流，根據統計，櫃買中心昨（30）日當沖占比衝至49.96％，逼近5成創新高，等於櫃買市場昨日成交量203億元，超過100億元的資金當日沖銷完畢。法人指出，台股處於不健康環境中，個股容易在尾盤急殺、急拉，日K棒留上下影線，造成台股連環套。
 
台股有公司派、三大法人、波段主力、隔日沖及當沖的交易族群。擅長隔日沖交易的嘉義幫、虎尾幫及美林證券幫，近期因台股短線震盪頗大及美股不確定因素，近期減少隔日沖交易，採取更短線的當沖交易，尤其集中在國巨、華新科、環球晶、創意、玉晶光等熱門高價股上，且經常採取現股當沖交易，再搭配個股認購或認售權證，隔一天趁著開盤，將權證拋售，賺一點便當錢就跑。

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 港股跌入技術熊市。 (圖：AFP)
 
中美貿易戰持續升溫，川普揚言擬就新一批 2600 億美元的中國進口產品徵收關稅，港股昨 (10) 日一度大跌 520 點，終場收報 26613 點，跌 360 點或 1.33%。

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