2023年即將拉下帷幕，值此之際，摩根士丹利（Morgan Stanley）釋出對2024年的預測，該公司分析師對來年全球市場的宏觀前景抱持樂觀態度，預估聯準會降息、美國經濟表現強勁等因素，將使美國得以避免硬著陸。
不過儘管前景樂觀，全球各項挑戰與不確定性仍存，意味著新興市場未來的路途可能依舊崎嶇。分析師羅列出2024年可能發生的十大意外事件，並強調，無論事態發展是正面或負面，都可能對金融市場產生影響。
意外一：美國難逃硬著陸
回頭檢視2023年，美國經濟在財政擴張之下，消費市場有撐，因而得以維持韌性、避免硬著陸，但即便如此，也並不意味著軟著陸的到來。展望2024年，美國的寬鬆政策料難以維持下去，經濟增速將顯著下滑，加上政府面臨高利率、高債務水準等問題，經濟恐承受負面影響，硬著陸的到來不無可能。
意外二：聯準會8次降息，美國達成軟著陸
第二種劇本則是建立於聯準會降息幅度遠超預期之上。聯準會於本月12日、13日召開會議，會後釋出的利率點狀圖暗示明年有望降息3次，不過分析師認為，聯準會聚焦於在通膨放緩時，將實際利率穩定於低水準，若降息次數意外達8次，美債殖利率曲線將趨於平緩，另預估核心個人消費支出（PCE）將穩定於2％左右，經濟溫和成長。
意外三：首次降息前結束量化緊縮（QT）
根據目前普遍的預測，聯準會將在2024年9月完成QT，不過，大摩分析師預估美國經濟在2024年上半年面臨挑戰，諸如銀行無利息存款持續流失，銀行準備金的結構性需求加劇等，聯準會也面臨銀行定期融資計畫（BTFP）帶來的挑戰，預計將在2024年第二季出現新一輪壓力，種種風險將促使聯準會在6月首次降息前便結束QT。
意外四：歐洲前景未如預期黯淡
市場目前預估歐洲經濟處於成長大幅放緩的邊緣，因此預料信貸交易的價格相對於期限而言，表現可能不佳。不過此一假設遭質疑，認為經濟數據表明歐洲央行（ECB）有機會成功實現軟著陸，前景可能未如預期的黯淡，市場將會找到風險支撐。
意外五：歐元區10年期公債與30年期公債利差收窄
由於市場預估歐洲央行將在來年展開寬鬆周期，歐元區10年期公債與30年期公債的利差逐步擴大，且預料將持續下去。不過分析師研判，上述情況是否延續將取決於是否有硬著陸風險。考慮到其中一種劇本是歐洲宏觀經濟有惡化風險，10年與30年期公債的利差有收窄的可能性。
意外六：英國央行降息時間早於預期
市場目前普遍預估英國央行降息的時間點將晚於美國聯準會與歐洲央行，且降息幅度較小，大摩分析師認為，這樣的觀點可能低估了近期通膨和經濟數據的走勢，緊縮政策的滯後影響可能會成為催化劑，使英央更早轉變立場、降息時間將早於預期。
意外七：日本公債殖利率曲線變得陡峭
市場普遍預期日本央行的貨幣政策將逐步正常化，因此認為殖利率曲線最終將趨於平坦，但若日本央行過晚發出正常化的訊號，殖利率曲線就有變陡峭的風險。
意外八：英鎊處於上漲階段
英鎊今年扭轉頹勢，有望成為G10之中表現第二好的貨幣，僅次於瑞士法郎。摩根士丹利雖認為英國低於預期的經濟數據和債券殖利率可能會削弱英鎊優勢，但仍看好其表現。分析師預估英國2024年的經濟成長將在G10國家中排名第二，僅次於瑞典，在2023年偏低的經濟數據基數、低廉的資產估值等因素下，看好英鎊2024年將處於上漲區間。
意外九：澳洲和加拿大中期利率下滑
大摩分析師認為，由於澳洲和加拿大皆經歷生產成長緩慢的問題，對各自的經濟造成壓力，加上中國成長趨勢放緩，對二國的貿易條件產生影響，因此預估中期利率預期可能會下降至接近、甚至低於近期平均水準。
意外十：美國通膨保值債券（TIPS）殖利率恢復至2019年前的水準
由於投資人將近來的通膨歸因於供應鏈中斷、財政衝擊所造成，復以聯準會的緊縮行動陸續發揮效用，因此物價料將在2024年底回復至疫情前的水準。分析師研判，通膨風險溢價顯著變為負數，導致損益平衡收緊，美國通膨保值債券殖利率將回到2019年之前的水準，5年期和30年期TIPS的利差將回到2013年至2019年間的平均水準。
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