大昌證券廖維凌~24小時全天線上開戶

蘋果的 AI 計畫首次在六月份宣布，目的是將 AI 技術引入消費者市場。部分功能已在公共測試版中推出，包括 AI 增強的寫作工具、更好的照片搜尋及 Siri 的改進，而其餘功能須等到「今年晚些時候」推出。

根據 CNET 的報導，開發者測試版並非對所有人開放。使用者需要擁有至少 iPhone 15 或更新型號，並加入蘋果開發者計畫的免費版本。此外，若想獲得包括 ChatGPT 整合和 Genmoji 的 AI 功能，還需加入蘋果 AI 的候補名單。

蘋果希望這些新 AI 功能能吸引舊款 iPhone 用戶升級。儘管蘋果仍是全球市值最高的上市公司，市值約為 3.5 兆美元，其股價表現卻略低於標普 500 指數和納斯達克綜合指數，兩者的漲幅均超過 21%。相比之下，蘋果的股價今年迄今僅上漲 19%。

蘋果周三股價下跌 2.2%，收每股 230.76 美元。早些時候，瑞銀分析師指出，儘管蘋果在夏季宣布 AI 計畫後引發市場熱情，但他們預期 9 月份的 iPhone 銷量將與去年持平。

分析師們對 2025 年蘋果將迎來的 iPhone 升級超週期持謹慎態度，並表示「我們對蘋果 AI 帶來的增長持保留態度」。

近期股價變動預示著風暴前的寧靜：財報公布後股價有望出現更大幅度的波動。投資人將密切關注銷售量、利潤率及每股盈餘，以判斷股價走向。

根據 FactSet，華爾街預計特斯拉上季 EPS 為 0.60 美元，這高於第二季的 0.52 美元，但低於 2023 年第三季的 0.66 美元。

特斯拉第三季交付約 46.3 萬輛車，相比第二季的約 44.4 萬輛及 2023 年第三季的約 43.5 萬輛有所增長。銷售增長是市場預期獲利繼續提升的原因之一。然而，由於特斯拉為刺激需求進行更多的激勵支出以及生產其新款 Cybertruck 的成本上升，預計 EPS 與去年同期相比仍將下降。

激勵支出並未減少。Guggenheim 分析師 Ronald Jewsikow 在周二的報告中指出，特斯拉「在美國重新推出了促銷融資方案」，為符合資格的電動車購買提供 0% 的年利率優惠。

儘管財報「超出預期」的情況總是受到歡迎，但因市場擔憂價格折扣和成本問題，利潤率可能更加重要。投資人也希望看到該指標較上季改善。

特斯拉 2024 年第二季的營業利潤率為 6.3%，與去年同期相比下降了 3.3 個百分點。華爾街預計第三季的營業利潤率約為 8%。特斯拉需要接近這數字才能滿足投資人的期望。

扣除銷售監管信貸 (碳積分) 收入後的汽車毛利率與營業利潤率呈現相似的趨勢。特斯拉第二季的調整後汽車毛利率為 14.6%，與去年同期相比下降約 3.5 個百分點。第三季只要能超過 14.6%，應足以安撫投資人。

至於銷售數據，第三季的數字已經公布，投資人將尋求有關第四季及 2025 年的線索。執行長馬斯克 (Elon Musk) 曾表示，他預計 2024 年的總銷量將會增長，但華爾街並不認同。

分析師預計第四季的銷量將約為 49 萬輛，創下新高，使全年總銷量略低於 180 萬輛，較 2023 年小幅下降。如要超過去年的銷售，需要約 51.5 萬輛的銷量。

展望未來，華爾街預計特斯拉在 2025 年將售出約 200 萬輛車。如果特斯拉管理層暗示這項目標有可能實現，將有助於推動股價上漲。

期權市場暗示財報公布後特斯拉股價可能上下波動約 6%。過去四季財報公布後，特斯拉股價平均波動約 11%，其中三次下跌，一次上漲。

截至周二交易日，特斯拉股價今年以來下跌約 12%，銷量下滑拖累了投資人情緒。自特斯拉 7 月公布弱於預期的第二季財報以來，股價也已下跌約 11%。

此外，自該公司 10 月 10 日舉辦 Robotaxi Day 以來，股價下跌了約 8%。分析師和投資人希望看到，更多有關特斯拉如何將其駕駛輔助軟體發展為真正自駕產品的詳細計畫。

轉載:鉅亨

自 2021 年英特爾代工服務（IFS）成立以來，英特爾已與思科和 AWS 簽訂了合約，但相對於其投資並沒有吸引到大客戶。三星電子於 2017 年成立代工部門並開始吸引客戶，但與台積電的差距仍然較大。

根據 Trend Force 統計，第二季代工市場份額，台積電為 62.3%，三星電子為 11.5%。尤其是，台積電在 3 奈米、5 奈米等先進製程領域，掌握 92% 的市占率。

報導稱，如果英特爾與三星之間的「代工聯盟」達成，預計將在製程技術交流、生產設施共享、研發等方面實現全面合作。

三星電子擁有一種名為「3 nano GAA」的技術，可以提高精細製程中的性能和功耗效率，而英特爾擁有可以將不同製程生產的晶片組合到一個封裝中的 Foveros 技術，或可以提高功耗效率的 PowerVia 技術。這是人工智慧（AI）、資料中心和行動 AP（應用處理器）可以共同開發的點，其中高效能和低功耗設計非常重要。

此外，三星電子在美國、南韓和中國擁有製造工廠，英特爾在美國、愛爾蘭和以色列擁有製造工廠，因此如果有必要，他們可以共同贏得訂單或共享工廠。特別是，美國政府和歐盟越來越多地控制高科技半導體出口，這需要區域生產做出反應。

下一代智慧半導體業務負責人（前首爾國立大學材料工程教授）Kim Hyung-joon 表示，如果英特爾和三星電子之間的代工聯盟成立後，協同效應的潛力是無限的。但是由於台積電的地位如此之高，很難指望立即產生大的影響。

三星電子和英特爾表示，「我們無法確認」高層是否會面。

轉載:鉅亨

本週操盤筆記 (1021-1025)

1. 全球 PMI 預覽

歐美英等主要經濟體發布的 10 月 PMI 初值，將首度展示主要經濟體今年第四季經濟狀況，隨著歐洲央行 (ECB)12 月降息 2 碼機率上升，歐元區的表現成為市場關注焦點。歐元區 9 月 PMI 跌至 50 以下，顯示景氣低迷，加劇市場對歐元區可能衰退的擔憂。

英國製造業 PMI 則一直在改善，但服務業 PMI 逐漸下降，跟今年下半年經濟成長放緩趨勢一致。若該趨勢持續下去，加上近來服務業通膨放緩，英國央行可能會加快降息步伐。

2. 中國、加拿大利率決策

中國人民銀行 (央行) 行長潘功勝上周五 (18 日) 在金融街論壇上表示，年底前視市場流動性情況，擇機進一步降準 0.25 到 0.5 個百分點，並預告周一公布的貸款市場報價利率 (LPR) 也會下調 0.2 到 0.25 個百分點。

此外，加拿大央行 (BoC) 也成為投資人關注焦點，一些市場人士猜測 BoC 周三將大幅降息 2 碼，因加國 9 月通膨率首度跌破 BoC 的 2% 目標，為 3 年多來首見。

3. 特斯拉財報

美國電動車巨擘特斯拉 (TSLA-US)將於美股周三 (23 日) 盤後公布第三季財報，分析師預估每股獲利(EPS)0.59 美元，低於去年同期 0.66 美元，營收則為 255 億美元，高於去年同期的 251 億美元，毛利率料將從 17.9% 攀升。

過去幾周，特斯拉股票遭到拋售，10 月迄今到上周五 (18 日) 已下跌 14% 左右。根據選擇權定價，市場預計特斯拉第三季財報公佈後的股價將波動 6.3% 左右。

財報公布後引發的暴跌反映出市場對其財測的訝異程度。ASML 目前預計 2025 年總淨銷售額將在 300 億至 350 億歐元之間，意味著可能遠低於先前 358 億歐元的共識估計。

財測下調的程度引起市場臆測，自上回發布財報迄今，ASML 究竟有何變化，其中可能有兩大解釋：

1. 三星電子和英特爾的支出放緩：這兩家公司對 ASML 最先進的極紫外光刻機（EUV）的支出減少，這可能影響 ASML 的前景。

2. 中國訂單的減少：由於美國和荷蘭對中國的出口限制加嚴，ASML 預計來自中國的訂單將大幅減少，影響其營收預期。

晨星分析師 Javier Correonero 在其研究報告中指出，英特爾是 ASML 前景疲軟的核心，因為英特爾近期將在德國馬格德堡打造晶圓廠的計畫推遲兩年，後續還可能有更多延遲和爭議。今年 9 月，三星就近期技術表現不佳向投資者發函道歉。「因此，我們認為兩家公司可能對 2025 年的前景更加謹慎。」

但儘管如此，Correonero 仍認為現在是買進 ASML 的「良好時點」，理由是其積極的長期前景超越了明年的不確定性。他將 ASML 在阿姆斯特丹上市的股票之公允價值估計從先前的 900 歐元下調至 850 歐元。

撇開三星和英特爾的前景不論，中國相關問題才是 ASML 面臨的更大難關，因為自 2019 年以來，ASML 已被禁止向中國出口其最先進的 EUV 技術。然而，中國企業在面臨美國和荷蘭可能加強出口限制的風險下，已開始囤積舊款的深紫外光（DUV）機器。

ASML 預計到 2025 年，中國市場的營收將占集團總營收的 20%，顯著低於近期的 40% 高位。華爾街分析師表示，ASML 對中國市場的預測表明，該公司已經假設其向中國客戶銷售和維修機器的能力將受到進一步限制。

瑞銀分析師斯 Srini Pajjuri 表示，儘管對 ASML 的結果感到失望，但不認為存在結構性問題，並考量其在接近最低訂單量的情況下，兼之具有 EUV 壟斷地位、長期的生成式人工智慧需求和有吸引力的估值，該公司的風險與回報非常具吸引力。

Pajjuri 將 ASML 美國存託憑證 (ADR) 的目標價從 1100 美元下調至 900 美元，但維持該 ADR 「強烈買進」評級。

ASML 周四 ADR 上漲 2.5%，收每股 700.60 美元，今年迄今仍下跌 7% 以上。

根據一份聯邦法院文件，司法部正在考慮行為和結構性補救措施，以阻止 Google 使用其網路瀏覽器、應用商店或作業系統等產品來使其搜尋業務相對於競爭對手更具優勢。主審此案的美國法官 Amit Mehta 可能會迫使 Google 披露用於建立其搜尋引擎和人工智慧產品的基礎資料，以及分拆 Google。

Jefferies 分析師在給客戶的報告中表示，另一項措施可能是禁止 Google 向蘋果付費，Google 不能再支付費用，讓自己成為蘋果裝置上的預設搜尋引擎。

作為該協議的一部分，蘋果每年從 Google 獲得數百億美元的資金。

Jefferies 分析師預計，蘋果在 2024 財年將從這筆交易中獲得 250 億美元的收入。他們指出，該協議的預期規模相當於蘋果整個集團收入的 6.3%，或者說，因為該協議對公司來說是免費的，所以相當於其稅前利潤的五分之一。

然而，Jefferies 分析師表示，Google 業務禁令對蘋果造成的潛在損害可能有限，「而最終決定的時機可能還很遙遠」。他們估計，由於長期預期的上訴程序，可能需要三到八年才能達成最終和解。

他們估計，如果蘋果失去 Google 三分之一的收入，他們對蘋果的折現現金流預測將下降約 8%。

分析師補充，蘋果 (AAPL-US) 新一代智慧手機 iPhone 16 以及潛在人工智慧業務可能會成為蘋果近期獲利更大的驅動力。

轉載:鉅亨