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Temu 的發展速度可謂令人驚訝，前年 9 月正式上線 Temu，首選地是北美市場，其中美國是主要市場，僅推出幾周便登頂美國 Google Play 購物類軟體下載榜第一，成為美國下載次數最多的購物 App。

在美國站穩腳跟的同時，Temu 繼續向全球市場擴張，包括歐洲、東亞、南非、東南亞、非洲、拉美均有 Temu 的身影，並在去年 3 月開始進軍歐洲市場，很快受到了英國、法國、德國、義大利、西班牙等主要國家消費者的歡迎。

今年，Temu 繼續放大招，從 7 月起已正式開放給擁有歐盟實體的企業註冊，包括德國、法國、義大利、西班牙、英國和荷蘭企業，而且目前不收取任何基本費用或銷售傭金。這意味著 Temu 向歐洲本土店開放註冊，歐洲商家入駐 Temu 的門檻降低。

今年 3 月，Temu 還推出半託管模式，允許全託管商家選擇半託管，讓備貨在海外倉的商家，可根據訂單自行決定倉儲物流方案，不用由平台全權負責跨境物流和尾端派送，並減少選品步驟，這有助於商家靈活調整物流策略，降低成本、提高配送效率或優化客戶體驗。

在東南亞，繼去年進入馬來西亞和菲律賓後，今年 7 月 Temu 正式上線泰國，這也是它在東南亞的第三個市場，緊接又陸續進入韓國與日本。

快速崛起的 Temu 無疑正威脅亞馬遜作為全球最大電商巨頭的地位，其中一個明顯特徵是，Temu 在全球網站上跟亞馬遜市場大多重疊。兩家公司競爭的市場明顯為具備巨大發展潛力和吸引力的區域。

作為 Temu 起家的地方，美國市場同樣是亞馬遜的主戰場，去年亞馬遜在美國市佔率為 39.6%，根據 eMarketer 發佈的最新預測數據，今年亞馬遜將佔據美國零售電商銷售額的 40.4%。

但 Temu 上線短短兩年內，據悉已成功佔據美國零售市場 17% 市佔率，幾乎是亞馬遜市佔率的一半，按此速度發展，距離超過亞馬遜並不遠了。

市場情報公司 Sensor Tower 指出，2024 年 Temu 在美國的應用程式下載量持續成長，穩居 iOS 與 Android 平台應用商店榜首。

此外，美國市場今年占 Temu 總銷售額的 60%，但根據《The Information》報導，Temu 設下明年美國市場商品銷售額佔比從當前 60% 降至 30% 的目標。不難看出，Temu 正積極尋求全球化發展的多元化路徑，不再僅僅依賴美國市場作為主要成長引擎，以減輕對美國市場過度依賴和降低潛在的市場風險。

而 Temu 能在全球市場做得風生水起的重要原因主要是複製拼多多的打法，做到極致低價，再加上投入高昂的廣告費，在臉書、Instagram 等管道投放廣告，進一步擴大品牌曝光度。

數據顯示，從去年 1 月到 11 月，Temu 廣告支出年增高達 10 倍，全年在美國的行銷費用更逼近 30 億美元大關。

Temu 也正成為中國電商「出海四小龍」之一，根據 data.ai 發佈的 2023 年 iOS 全球購物類 App 滲透率排行數據，出海四小龍佔據關鍵位置，對亞馬遜構成直接威脅。

除 Temu 外，另 3 隻小龍為速賣通 AliExpress、SHEIN 和 TikTok Shop

1. Fed 啟動降息周期

Fed 將在美國時間周三 (18 日) 下午 2 點 (台灣時間 19 日凌晨 2 點) 公布最新利率決策，以及更新後的經濟預測摘要，市場普遍預期 Fed 將啟動降息周期，但降幅仍不確定。標普全球投資經理指數最新調查顯示，人們日益認為貨幣政策是股票回報的支持性驅動因素，但市場仍喜憂參半，5 成美國股民認為今年恐只降息 2 或 3 碼，而超出預期的 8 月核心 CPI 使得 Fed 本月較可能降息 1 碼。

美國也將在周二 (17 日) 公布最新零售銷售數據，但市場認為這一部位不太可能影響 Fed 降息決定，也不會對投資人的部位產生巨大影響。

2. 英通膨數據與央行利率決議

在服務業通膨跟薪資通膨較高的情況下，市場普遍預期英國央行 (BoE) 周四 (19 日) 將維持關鍵利率在 5% 不動。英國 8 月通膨數據將在 BoE 開會前公布，預計將顯示通膨壓力與 PMI 價格趨勢一致。

裕信銀行分析師指出，BoE 總裁貝利先前曾稱不會降息太多或太快，這一言論讓他們解讀成決策官員上次降息時便不打算在 9 月再次降息，加上自 8 月做出降息決定以來，英國經濟數據表現很難改變決策官員想法。

3. 日本央行續估 7 月升息影響

日本央行 (BoJ) 周五 (20 日) 也將開會，市場估將按兵不動並持續評估 7 月升息帶來的影響，且市場將聚焦 BOJ 總裁植田和男的會後記者會，尋找有關 BOJ 下一步政策行動的任何線索。

BOJ 公布決定前，8 月消費者物價指數 (CPI) 料將顯示日本通膨仍遠高於 BOJ 的 2% 通膨目標。此外，市場還將密切關注周三公佈的 8 月貿易數據和機械訂單數據，以衡量在全球經濟前景日益黯淡下的外部需求強度。

4. 加澳兩國通膨就業數據公布

加拿大周二將公佈 8 月通膨數據，加拿大央行 (BoC) 上周三 (4 日) 做出連三次降息 1 碼決定，並稱未來將進一步鬆綁貨幣政策，決策官員預估到年底前還將降息 60 個基點。

此外，澳洲將在周四公布 8 月就業數據。澳洲央行 (RBA) 此前表示就業市場總體仍然緊張，並預測未來數月失業率將逐步上升，而這也將使得年底前降息變得更加可能。

IBM 股票周三 (11 日) 上漲 2.2%，收於歷史新高 209.89 美元。這是自 2013 年以來，該公司股票首次收盤創下新高。

Capwealth Advisors 董事長兼首席投資長 Tim Pagliara 表示，「這是一支『緩慢且穩步前進贏得比賽』的股票」。儘管 IBM 在科技領域仍有些被忽視，但「近期的股價走勢證明，人們已開始注意到它，以及其將在長期內取得成功。」

IBM 最新財報顯示，AI 諮詢和軟體的訂單數量是上一季的兩倍，且公司預期來自軟體的收入比例將增加。該公司努力從傳統的硬體公司轉型，包括在 2019 年收購 Red Hat 和去年收購 Apptio。今年四月也宣布將收購雲端公司 Hashicorp。

IBM 的雲端業務包含有利於訓練大型語言模型的數據，也使該公司開始被視為 AI 贏家，且波動性較輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 這類熱門公司更小。在投資人從昂貴的科技股轉向較便宜的股票時，IBM 處於有利地位，其預估本益比不到 21 倍，低於那斯達克 100 指數約 29 倍的倍數。

宏觀經濟環境及聯準會 (Fed) 可能即將降息的前景也對 IBM 有利。在低利率環境下，估值較低且發放股利的公司相較於更昂貴的同行可能更具吸引力。IBM 的股利殖利率超過 3%，是標普 500 資訊技術指數中最高之一。

Siebert Williams Shank & Co. 總經理 Ahmad Ismail 表示，「隨著利率下降，這應該會改變風險資產的競爭環境。如果我們處在低利率的環境中，其它條件相同下，配息型股票、成熟的科技股應該會更受歡迎。」

當然，投資人和分析師並不指望 IBM 追上輝達那樣的增長速度。儘管華爾街今年對 IBM 愈來愈看好，但在彭博追蹤的 23 位分析師中，僅不到一半建議買入該股票。

Edward Jones 分析師 Logan Purk 表示，「現在的問題是，IBM 是否能進入下一個增長階段？這將是個挑戰，IBM 很難改變其增長模式，」他給 IBM 的評級為持有 (Hold)。「AI 的影響目前仍很小且不確定。也許它會在長期成為更大的驅動力，但目前還處於非常早期的階段。」

儘管如此，Capwealth 的 Pagliara 認為，該股的穩定性使其成為長期投資人的理想選擇，尤其是那些有 15 至 20 年投資期限或需要股利收入的投資人。

Zacks Investment Management 客戶投資組合經理 Brian Mulberry 也持相同觀點，「如果我想保持科技股的風險平衡並轉向財務狀況更穩健的優質股票，我今天會賣出輝達並買入 IBM，100% 確定。」

他所指的「六巨頭」為亞馬遜 (Amazon)(AMZN-US)、蘋果 (AAPL-US)、Alphabet(GOOGL-US)、Meta Platforms(META-US)、微軟 (Microsoft)(MSFT-US) 和輝達 (Nvidia)(NVDA-US)。

為什麼沒有特斯拉？Luria 補充道，「如果牠看起來像隻鴨子 (90% 以上營收來自汽車)，叫聲像隻鴨子 (90% 以上的利潤來自汽車)，那麼它可能就是隻鴨子 (即一間汽車公司)。」這是以鴨子測試 (Duck Test) 來形容特斯拉。

Luria 明白，將特斯拉排除在七巨頭之外對該公司擁護者來說是不受歡迎的舉動。但他有他的觀點。特斯拉正經歷電動車銷售增長放緩和利潤下降的挑戰，這些特徵非常像傳統汽車公司。而且特斯拉是七巨頭中唯一今年迄今股價下跌的股票。

不過，Luria 的觀點仍可能引發一些反駁。特斯拉和微軟、Meta 等其它公司一樣，使用輝達的 AI 晶片進行運算。特斯拉利用 AI 運算訓練其自動駕駛系統和機器人執行基本任務。

特斯拉也自建了一台名為 Dojo 的超級電腦。Baird 分析師 Ben Kallo 表示，特斯拉未來可能會向其它公司提供 AI 運算服務。這將讓特斯拉更像其它科技巨頭。

Kallo 對特斯拉股票給予買入 (Buy) 評級，目標價為 280 美元。

Luria 的立場很具挑釁性，但關於特斯拉是否為七巨頭一份子的爭論不會在周二就有結論。特斯拉最終仍必展示出 AI 收入的實質性增長，才能被 Davidson 納入這個精英名單。

特斯拉將於 10 月 10 日舉辦機器人計程車 robotaxi 活動，展示其自動駕駛技術。如果能夠成功展示實體 robotaxi 及其服務上線的時間表，將大幅增加投資人對特斯拉 AI 運算實力的信心。

特斯拉的股票未受到 Davidson 周二的評價太大影響，部分原因是德意志銀行 (Deutsche Bank) 分析師 Edison Yu 給了特斯拉新的買入評級。他是一名傳統汽車分析師，並表示特斯拉不僅僅是一間車廠。他分別對特斯拉的 robotaxi、機器人和儲能業務進行了估值，並給出 295 美元的目標價，比目前的價格高出約 30%。

週二，特斯拉股價周二上漲 4.6%，收於每股 226.17 美元，而標普 500 指數上漲 0.5%，道瓊工業指數下跌 0.2%。即便如此，特斯拉的股價年初至今仍下跌約 9%。

從香港流向大陸的是「北向資金」，從大陸流向香港的就稱為「南向資金」。

據《中國經濟網》報導，此次「港股通」標的名單調整，阿里巴巴、順豐同城、知行汽車科技等 33 檔股票被調入，寶龍地產、世茂集團、遠洋集團等 33 檔股票被調出。

《彭博》指出，明年阿里巴巴可望吸引 200 億美元的銀彈，且大陸投資人的持股比率可能會超過 10%。

9 月 4 日，恒生指數新增港股通指數快速納入規則，從第二上市轉換為主要或雙重主要上市而符合南向互聯互通交易資格的證券，若收市總市值在現有成分股中排名前 10，將於下次月度常規調整中被納入指數。

本月 28 日完成在紐交所、港交所雙重主要上市的阿里巴巴，成為新規則的首例受益者。

數據顯示，2019 年阿里巴巴在香港第二上市以來，大部分公眾流通股已轉倉到香港，在市值和交易量方面，阿里巴巴一直位居港股前三名，主要上市水到渠成。

機構均看好阿里巴巴被納入「港股通」的前景。大摩指出，從長期來看，「南向資金」持股比重可能會穩定超過 10%。高盛預計，「南向資金」將為阿里巴巴帶來 150 億至 160 億美元的潛在資金流入。

業界人士認為，阿里巴巴雙重主要上市，將進一步擴大來自中國及亞洲其他國家和地區的投資者基礎，促進股東結構多元化，提升阿里巴巴港股的流動性，也為投資者在公開市場持有及交易阿里巴巴股份提供更大靈活性。