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• 2 月交割的西德州中質原油 (WTI) 下跌 1.99 美元或 2.6%，收每桶 75.89 美元，該期貨今日收盤到期。


• 3 月交割的西德州中質原油 (WTI) 下跌 1.56 美元或 2%，收每桶 75.83 美元，該期貨轉為最近月 WTI 原油期貨。

WTI 原油期貨周一因馬丁路德假日而未有收盤價。

• 3 月交割的 Brent 原油期貨價格下跌 86 美分，或 1.1%，收每桶 79.29 美元。


• 2 月交割汽油期貨價格下跌 1.3%，至每加侖 2.08 美元。


• 2 月交割熱燃油期貨價格下跌 2.4%，收每加侖 2.56 美元。


• 2 月交割天然氣價格下跌 4.9%，收每百萬 Btu 3.76  美元。

市場驅動力

川普周一發布行政命令，宣布「國家能源緊急狀態」，將加快石油和天然氣生產的許可。同時，他也讓美國退出了應對氣候變遷的國際協議。

XS.com 資深市場分析師 Samer Hasn 表示，此舉「將使更多原油流入供應過剩的市場」，恐進一步壓低能源價格，而這正是川普「為了降低通膨而打的算盤，因為能源價格下降是整體降低通膨的關鍵因素。」

拜登政府期間曾大量動用戰略石油儲備 (SPR)，川普在就職演說中表示，其政府將採取行動補充 SPR。

川普重申美國將「開採、開採再開採」(競選口號之一)，以降低物價並再次將 SPR 補充到最高水準，同時讓美國能源出口到世界各地。

德國商銀大宗商品策略師 Carsten Fritsch 認為，這些措施「至少在短期內不會影響美國石油和天然氣生產，因為這兩項生產在迄今實施的限制措施下，均已升至創紀錄水準。」

但另一方面，美政府若快速補充 SPR，將為原油價格提供支撐。

瑞訊銀行高級分析師 Ipek Ozkardeskaya 表示：「短期內，補充 SPR 的影響可能會超過增加產量（因為這樣做會迅速從市場上撤出石油），而增加產量需要時間。由於川普希望能源價格下降，建議他採取緩慢行動——這對油價的影響可能有限。」

川普演說中提到，他正考慮從 2 月 1 日起對來自加拿大和墨西哥的進口產品徵收 25% 的關稅——此舉也可能有助於在短期內推高美國能源價格。

德國商銀的 Fritsch 表示，如果對石油徵收關稅，將影響美國每日原油進口量約 450 萬桶，約占美國原油進口量的 70%。「短期內不可能從其他地方獲得如此多的石油，尤其加拿大和墨西哥的石油具有特殊性質（密度、含硫量），美國輕質頁岩油無法取代，美國煉油廠急需這些石油，因此煉油廠可能會調漲 汽油和柴油價格，將從加拿大和墨西哥進口原油而增加的成本轉嫁給美國消費者。」Fritsch 說。

因此，Fritsch 認為，加徵關稅可能只是一種威脅、一種談判策略，旨在與加拿大和墨西哥在邊境管制等其他問題上取得讓步。

周一是美國馬丁路德金紀念日假期，美國能源資訊局 (EIA) 將推遲一日 (至周四)發布石油供應數據。

不過截至最新 (2024/12) 的通膨數據仍在 2.9%，顯見在過去一年半，美國通膨降溫進展牛步，若再考量川普新政潛在推升通膨的影響，債市投資宜靠攏如美國非投資等級債這類較短存續期的類型。

展望川普新政將力拚經濟，富蘭克林證券投顧看好美國非投資等級債市將受惠，原因有三：

(1) 受惠經濟成長，統計過去 30 年，當美國經濟成長高於 2.5% 時，美國非投資等級債平均報酬有 7%，大幅高於投資級債與公債的 4.5% 與 3.5%。

(2) 受惠美國優先，美國非投資等級債企業多屬以美國國內營收為主的企業，將受惠於美國優先的減稅政策，有助獲利提升。

(3) 受惠放鬆監管，監管放鬆有助提振企業活動與管理層信心，進一步刺激併購交易與帶動企業信評水準獲提升的機會。

富蘭克林證券投顧表示，美國非投資等級債目前殖利率仍有 7.5% 左右，非常具有吸引力。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫 ‧ 華勒看好非投資等級債市匯聚基本面良好、供需技術面具支撐與市場環境有利等三大利多，預期違約率仍可維持於歷史低檔，而在利差偏窄下，更可拉高持債品質而不需要犧牲過多的殖利率機會。葛倫 ‧ 華勒表示，團隊秉持著重品質與精選持債策略，以期尋求具可持續性與具韌性的投資成果。

能源商品價格

• 2 月交割的西德州中質原油 (WTI) 下跌 1.36 美元或 1.7%，收每桶 78.68 美元，自盤中高點 80.59 美元回落。


• 3 月交割的 Brent 原油期貨價格下跌 74 美分或 0.9%，收每桶 81.29 美元。

近月 Brent 和 WTI 原油前一日均收登去年 8 月 12 日以降的最高點。

• 2 月交割汽油期貨價格下跌近 1.7%，至每加侖 2.12 美元。


• 2 月交割熱燃油期貨價格上漲 0.1%，收每加侖 2.62 美元。


• 2 月交割天然氣價格上漲 4.3%，收每百萬 Btu 4.26 美元，創下 2022 年 12 月 30 日以來的最高水準。。

市場驅動力

XS.com 高級市場分析師 Antonio Di Giacomo 表示，以色列與哈馬斯之間最近達成的停火協議「暫時緩解了」石油市場的緊張局面。該協議「在一定程度上緩解了人們對該地區石油供應可能中斷的擔憂」。

然而，這種暫時的緩解不足以扭轉價格上漲的趨勢。美國基準的 WTI 原油價格周三漲逾 3%，今年迄今也已上漲 9.7%。

《華爾街日報》報導，以哈協議原定周日實施，但以色列總理 Benjamin Netanyahu 稱哈馬斯違背部分協議內容，因此以色列內閣已推遲對加薩停火協議的表決，必須等中間協調人通知以色列「哈瑪斯已接受協議的所有內容」，以色列內閣才會召開會議。

但市場仍預期葉門胡塞武裝分子將停止對紅海船隻的攻擊。這些攻擊已經擾亂了全球航運，迫使企業在過去一年多的時間裡改道，選擇更長且更昂貴的航線繞過南非。

Again Capital 的合夥人 John Kilduf 表示：「胡塞的發展和加薩停火協議有助於該地區保持平靜，減少油價中的安全溢價。」

不過，投資者依然保持謹慎。

同時，荷蘭銀行大宗商品策略師 Warren Patterson 和 Ewa Manthey 在報告中表示，石油市場繼續關注「美更嚴厲制裁俄羅斯能源產業後，俄羅斯石油供應的不確定性」。

美國財政部上周五宣布對俄羅斯兩大石油生產商——俄羅斯天然氣工業股份公司 (Gazprom Neft) 和蘇爾古特石油公司 (Surgutneftegas) ，以及 183 艘運載俄羅斯、伊朗和委內瑞拉石油的船隻、船舶保險提供者、駐俄羅斯的油田服務提供者和俄羅斯能源官員實施制裁。

加拿大皇家銀行資本市場分析師 Brian Leisen 表示：「儘管 12 月的市場預期需要進行大量情景分析，但很少有人認為美國現任拜登政府能在 1 月徹底改變海運石油運輸的狀況。」

「無論總體的市場基本面如何，近期近月庫存緊張局面都是受到實物購買的支撐。」近期期貨相對於遠期期貨的溢價已增加，近月與次月 Brent 期貨之間的價差達到 90%。與此同時，亞洲的淨煉油利潤已經降至負值。

「仍有大量市場風險尚未顯現，許多市場參與者寧可先觀望並等待，之後再部署方向性風險。」他說。

美國商務部周四稍早公布，12 月零售銷售增長，顯示經濟需求強勁。投資人將數據解讀為 Fed 今年恐謹慎降息，但隨後 Fed 理事 Christopher Waller 表示通膨可能繼續緩解，或許可讓 Fed 提早降息，該評論又讓能源價格回升。

Again Capital 的 Kilduff 表示：「Waller 的言論確實抵消了今天上午的經濟數據，使得 Fed 看起來還有降息的空間。」

其他能源消息，天然氣價格上漲至兩年多以來的最高點，係因市場預計持續的寒流將推高需求。

價格期貨集團高級市場分析師 Phil Flynn 表示，氣象預報持續預期北極強冷空氣，馬丁路德金日假期預計將是過去 10 年來最冷的一天。「如果北極的冬季延續到二月，不僅會對石油產生影響，還會對天然氣產生影響。」

美國能源資訊局 (EIA) 周四公布，上周 (1/10 止) 美國天然氣供應量減少了 2580 億立方英尺，高於預期。

根據 S&P Global Commodity Insights 調查，分析師平均預期上周美國天然氣供應量減少 2510 億立方英尺。

美元在下半年走弱的預測與美元指數近期的表現有關。自去年 9 月底以來，美元指數已上漲約 9%，近期交易突破 110 大關，將美元推向泡沫區間。

瑞銀策略師指出，「美元目前交易在接近數十年高點的明顯高估區間，投資人部位水平偏高 (根據 CFTC 期貨顯示，美元淨多頭部位達到 2015 年以來的最高水位)，這些都支持我們的論點。」

美元的強勢主要受到美國經濟數據優於預期的推動，包括非農就業報告和服務業採購經理人指數 (PMI)，這些數據降低了市場對今年美國聯準會 (Fed) 降息的預期。

儘管市場對降息的預期有所調整，目前共識是今年僅降息一次，但瑞銀仍預測 Fed 將降息兩次。策略師表示，「我們仍預期 Fed 今年會降息兩次，總計降息 50 個基點，但預期這些降息直到第二季和第三季才會發生。」

不過，短期內，美國經濟的卓越表現可能繼續支撐美元。他們補充道，近期經濟數據料將保持強勁。

此外，距離川普 (Donald Trump) 正式就職總統僅剩不到一周，瑞銀提醒，新關稅政策可能會為美元帶來提振，並補充稱，「關稅風險似乎尚未完全反映在市場價格中。」

由於投資者擔心通膨持續高企和勞動力市場強勁將阻止聯準會降息，亞馬遜股價開年以來下跌了 0.2%。基準標普爾 500 指數同期下跌 0.9%。

Johnen 認為，亞馬遜強勁的獲利和市場對其人工智慧 (AI) 的熱情，將有助於推升亞馬遜股價重回漲勢。他預期亞馬遜第四季度業績將超出預期。根據 FactSet，分析師目前預期該公司每股獲利 1.48 美元，銷售額為 1873 億美元。

Johnen 補充道，他預計亞馬遜今年將再迎來成長強勁的一年，網路服務雲端運算部門 (AWS) 今年營收將增加 200 億美元，因為生成式 AI 可能會「在推動成長方面發揮更大的作用」。

雲端運算使企業能夠存取訓練 AI 模型所需的大量數據，根據市場情報提供者 Synergy Research Group 的數據，截至 9 月 30 日的季度，AWS 在此領域的市占率達 31%。

Johnen 預計全年將進一步驗證這一主題：亞馬遜過去的投資將收穫成果，展示其業務的護城河和潛在的獲利能力。此外，「廣告營收和電商利潤率上升應該也能提振其股價。」

經上調目標價後，他對亞馬遜的看法比大多數華爾街分析師都更樂觀，但前景仍然看起來不錯：根據 FactSet 的數據，72 位分析師中有 68 位給予亞馬遜股票買入評級，平均目標價為 247 美元，意味著上漲空間為 13%。

1. 美英歐通膨數據

周三 (15 日) 公佈的美國去年 12 月消費者物價指數 (CPI) 為市場首要關注，任何顯示通膨恐將持續更久的數據，將引發市場對聯準會 (Fed) 是否進一步降息的質疑。去年 11 月，美國 CPI 連兩月攀升，從 10 月的 2.6% 升至 4 個月高點 2.7%。ING 經濟學家 James Knightley 在最新研究報告中寫道：「在通膨高企環境下，聯準會暫緩降息風險越來越大。」

在英國，去年 11 月通膨率也連兩月走增，從 2.3% 攀升至 8 個月高點 2.6%，歐元區去年 12 月 CPI 初值也顯示年增 2.4%，連 3 月攀漲並創 5 個月以來新高。

2. 債市表現

本周公布的通膨數據也可能進一步推升債券殖利率。全球各國政府公債上周遭拋售，英國十年債殖利率觸及 2008 年新高，30 年殖利率更創 1998 年來新高。美債十年期殖利率上周五 (10 日) 也因非農業就業人數激增 25.6 萬人，遠優市場預期而躍升至去年 11 月高點，朝 5% 叩關邁進。

在中國，人民銀行上周五宣布暫停購入國債，此舉被市場視為對債市過熱擔憂加劇的信號，中國國債殖利率是否進一步下跌也備受市場關注。

3. 中國 GDP

中國將在周五 (17 日) 公布去年第四季 GDP 數據，去年第三季僅年增 4.6%，能否實現 2024 年 5% 左右經濟成長目標備受各界關注。經濟學家指出，由於北京當局近期推出一系列刺激措施，去年第四季 GDP 成長率可能回升至 5.1%。

此外，中國周一 (13 日) 將公布上月貿易數據，周五也將發布零售銷售、工業生產及固定投資最新數據，且市場也將關注房市相關數據，即便人們對中國房市持續改善的預期偏低。

4. 美股財報季

摩根大通、高盛與花旗等主要銀行未來一周將陸續公佈去年第四季業績，拉開今年美股首個財報季的序幕。根據倫敦證交所 IBES 數據，標普 500 指數成分股公司的收益有望年增近 10%。

2023 年末，10 年期和 30 年期公債殖利率在幾家地區銀行倒閉後不斷走高，最後一直維持在 5% 左右。

PGIM 固定收益首席投資策略師兼全球債券主管 Robert Tipp 表示：「重要的是要記住，市場投資人與政策制定者都是人，他們是根據情緒來運作的，我們看到這一點反映在市場價格走勢中，這種波動是基於政治和政策背景而出現的極端波動。」

華爾街主要擔心的是，當選總統川普的新關稅和政策議程中的其他內容可能會重新讓美國通膨惡化，並使聯準會繼續降息的計畫複雜化，因為聯準會正在努力將通膨率降至 2 % 的目標。

川普進一步減稅和大規模驅逐移民的計畫，加劇了人們對聯準會在本週期大幅降低利率的能力的懷疑。

規模 28 兆美元的美國公債市場買氣不佳，財政部新年伊始就推出了大量新債盼投資人吸收，這可能會打壓債券價格並推高殖利率。

對債券殖利率的擔憂席捲科技股，科技股週二低迷，股市成長領域尤其容易受到殖利率上升的影響，這可能會侵蝕未來收益。

聯準會理事華勒 (Christopher Waller) 週三 (8 日) 早些時候表示，他支持今年進一步降息，並指出擬議的關稅可能不會對通膨產生重大或持久的影響，這可能在一定程度上緩解了緊張情緒。

Tipp 表示，如果 30 年期美債殖利率重回 5% 大關，他不會感到驚訝，但他認為 10 年期美債殖利率可能會穩定在該門檻以下。

Tipp 表示：「鑑於過去的利率峰值，​​投資人一直熱衷於長期鎖定收益率，因此不太可能持續達到或超過這一水平。」

此外，儘管通膨擔憂可能會阻礙聯準會降息路徑計畫，但迄今為止，儘管短期政策利率接近上季高點，但銀行業仍保持堅挺，經濟也一直在穩步發展。

華勒週三在政策利率問題上不那麼鷹派語氣，也可能是殖利率重新下調的開始。

Tipp 指出：「2023 年，聯準會採取了更加鷹派的立場，就像現在一樣。美債供應量很大，就像現在一樣。聯準會發言人紛紛站出來表示，他們不希望出現更多限制條件。我認為這在限制殖利率方面發揮了作用。」

Tipp 認為：「在聯準會可以繼續降息和通膨溫和的正面背景下，投資人會回顧並看到美債殖利率接近 5%，而這正是投資人應該買入的時間點」。